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菜油期价尚存下跌空间

发布日期:2024-05-27 12:51    点击次数:199

  2024年1月初,棕榈油主产区马来西亚遭遇洪水,MPOB去年12月报告中产量下调幅度超预期,且元旦后国内油脂成交和提货情况好于元旦前,三大油脂价格反弹。但丰产使得南美大豆贴水下降,国内进口大豆压榨利润修复,产业积极套保,叠加棕榈油和菜籽买船较之前增加,迪拜菜油和俄罗斯菜油也出现盘面进口利润,1月25日油脂反弹至阶段性高点后再度回落,菜油弱于其他油脂品种。

  海关总署数据显示,2023年10月我国进口菜籽3.4万吨,为近年来同期最低水平,主要是由于通关问题,部分菜籽到港延迟。2023年11月菜籽月度进口48万吨,12月进口73.89万吨,创历史新高。但之前进口菜籽可以边通关边压榨,后转变为全部卸船之后才能压榨,2023年10月之后月度压榨量与到港量差距较大,且去年年底部分华南油厂菜粕胀库,油厂菜籽周度压榨量下降,虽然到港量大,但压榨量仅45万吨左右,进入1月后压榨量才逐渐回升。

  2023年11月开始,国内三级菜油和一级豆油的价差已变为贴水,但终端反映很多之前被豆油替代的菜油消费并未大量恢复,一方面是消费习惯转换较慢,另一方面是国内菜油供应过剩,价差未达到终端的心理预期(一级菜油比一级豆油便宜)。一级菜油比三级菜油颜色更清亮,气味更清淡,和一级大豆油外观更为接近,当一级菜油和一级豆油价差平水甚至贴水时,菜油才更有性价比。

  据贸易商反映,近期菜油现货以及远期基差成交有所好转,周度菜油提货量也逐步攀升,当然这可能有春节前备货效应的影响。由于进口菜籽压榨不及预期,但菜油提货量增加,因此并未出现快速累库,反而出现去库存的情况。

  近期乌克兰和欧洲菜籽价格相对稳定,澳大利亚和加拿大菜籽跌幅明显,特别是后者跌幅更大,甚至出现了加拿大菜籽和澳大利亚菜籽价格接近的情况,与欧洲菜籽的价差也逐步缩小。

  2023年12月乌克兰出口菜籽33万吨,低于前值(34.95万吨),高于2022年同期的23.68万吨,当前乌克兰菜籽出口处于季节性下降阶段,价格探底回升。

  目前欧盟周度净进口菜籽和菜油数量均低于2022/2023年度,月度菜籽压榨量却维持高位,供应压力小于2022/2023年度,价格在460—470美元/吨区间波动。

  2023年11月澳大利亚菜籽出口54.4万吨,高于前值(38万吨),但是不及2022年同期的82万吨,澳大利亚菜籽处于出口初期阶段,仍有一定卖压,近期价格跌破500美元/吨。

  截至1月21日,2023/2024年度加拿大菜籽周度出口装船3.46万吨,2022/2023年度同期为17.47万吨,累计出口装船273.77万吨,低于2022/2023年度的407.93万吨,甚至低于大减产年度(2021/2022年度)的327.572万吨。周度菜籽消耗16.64万吨(2022/2023年度同期为17.94万吨),累计消耗481.29万吨(2022/2023年度同期为496.44万吨)。2023/2024年度出口和消耗合计比2022/2023年度减少149.31万吨,但是产量仅减少了36万吨,因此现阶段加拿大仍有供应压力。最近两周我国采购4船加拿大菜籽,加拿大菜籽价格有所企稳,但是澳大利亚菜籽价格仍未止跌。

  临近春节,菜籽周度压榨量即将下降,预计3月压榨量才会大幅增加。从月度平衡表上看,近月菜油仍有压力,预计3月之后国内进口菜油会明显去库,同时南美大豆到港后豆油供应增多。最近有咨询机构预估2024/2025年度加拿大和澳大利亚菜籽种植面积将下降。欧盟部分冬菜籽种植区因雨水过多,播种面积降至近3年低点,产量也可能因天气影响出现下降。菜豆油近月合约价差仍维持区间振荡走势。

  (作者单位:紫金天风期货)